Этапы оптимизации структуры инвестиционных портфелей

Описание метода оптимизации инвестиционного портфеля по модели Г. Марковица. Рассмотрение условий возникновения денежного потока, концепции денежного кругооборота. Экономическая суть и расчет сальдо накопленных денег от реализации инвестиционного проекта.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид контрольная работа
Язык русский
Дата добавления 15.02.2017
Размер файла 194,6 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

по дисциплине: Инвестиционная деятельность

1. Метод оптимизации инвестиционного портфеля по модели Г. Марковица

2. Потоки денег от финансовой деятельности

3. Сальдо накопленных денег от реализации инвестиционного проекта, его расчет и экономическое содержание

Список использованной литературы

инвестиционный портфель денежный марковиц

Инвестиционный менеджмент является частью общего менеджмента. Инвестиционный менеджмент — это совокупность методов, принципов управления инвестиционным процессом, управления движением инвестиционных ресурсов в целях получения дохода (прибыли) в будущем при минимизации затрат и издержек.

Инвестиционный портфель — это совокупность ценных бумаг, управляемая как единое целое, как самостоятельный инвестиционный объект.

При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.

Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.

Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.

В данной индивидуальной работе рассмотрим метод оптимизации инвестиционного портфеля по модели Г. Марковица.

1. Метод оптимизации инвестиционного портфеля по модели Г. Марковица

На практике используют множество методик формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Большинство из них основано на методике Г.Марковица. Он впервые предложил математическую формализацию задачи нахождения оптимальной структуры портфеля ценных бумаг в 1951 году, за что позднее был удостоен Нобелевской премии по экономике.

Марковиц Г. исходил из предположения о том, что инвестирование рассматривается как однопериодовый процесс, т.е. полученный в результате инвестирования доход не реинвестируется. Другим важным исходным положением в теории Марковица Г. является идея об эффективности рынка ценных бумаг.

Под эффективным рынком понимается такой рынок, на котором вся имеющаяся информация трансформируется в изменение котировок ценных бумаг; это рынок, который практически мгновенно реагирует на появление новой информации.

В своих теоретических исследованиях Марковиц Г. полагал, что значения доходности ценных бумаг являются случайными величинами, распределенными по нормальному (гауссовскому) закону. В этой связи Марковиц Г. считал, что инвестор, формируя свой портфель, оценивает лишь два показателя ожидаемую доходность E(r) и стандартное отклонение ? как меру риска (только эти два показателя определяют плотность вероятности случайных чисел при нормальном распределении). Следовательно, инвестор должен оценить доходность и стандартное отклонение каждого портфеля и выбрать наилучший портфель, который больше всего удовлетворяет его желания, обеспечивает максимальную доходность r при допустимом значении риска ?. Цель любого инвестора составить такой портфель ценных бумаг, который давал бы максимально возможную отдачу с минимально допустимым риском.

Сравнение значений стандартных отклонений различных портфелей позволяет сделать два важных вывода:

во-первых, при одних и тех же значениях r двум разным портфелям соответствуют разные величины ?, то есть при изменении соотношения ценных бумаг в портфеле меняется и риск портфеля.

во-вторых, что более важно, для любого портфеля с понижением коэффициента корреляции уменьшается и риск портфеля (если, конечно, портфель не состоит из одной ценной бумаги).

Если брать различные количества ценных бумаг (3, 4, 5, n), имеющих любые попарные коэффициенты доходностей в пределах от (-1) до (+1), и создавать из них портфели, варьируя «вес» каждой ценной бумаги, то какому-то конкретному портфелю А будет соответствовать вполне определенное соотношение ожидаемой доходности E(rA) и риска (стандартное отклонение аА). Перенеся эти соотношения на координатную плоскость с осями E(r) и а, получим точку А с координатами [E(rA); аА].

Для того чтобы портфелей было бесконечно много, необходимо допустить, что каждая ценная бумага может быть разделена, то есть инвестор способен приобрести часть облигации или акции. Без такого допущения количество портфелей будет хоть и велико, но ограничено.

Для другого набора этих же ценных бумаг с определенным «весом» каждой бумаги получим другое соотношение ожидаемой доходности и риска, например, точка N . Можно показать, что из любого ограниченного набора ценных бумаг, выбранных инвестором, путем варьирования их «веса» можно получить бесконечное количество портфелей. Если для каждого из портфелей определить ожидаемую доходность и стандартное отклонение, отложить их на графике, то получим совокупность точек зону S, определяющую все возможные портфели для выбранного количества n ценных бумаг.

Зона возможных существований

Ключ к решению проблемы выбора оптимального портфеля лежит в теореме о существовании эффективного набора портфелей, так называемой границы эффективности.

Суть теоремы сводится к выводу о том, что любой инвестор должен выбрать из всего бесконечного набора портфелей такой портфель, который:

обеспечивает максимальную ожидаемую доходность при каждом уровне риска;

обеспечивает минимальный риск для каждой величины ожидаемой доходности.

Таким образом, набор портфелей, которые минимизируют уровень риска при каждой величине ожидаемой доходности, образует границу эффективности — это линия R. Как видно из данного рисунка, при перемещении по границе вверх-вправо величины E(r) и ? увеличиваются, а при движении вниз-влево уменьшаются.

Эффективный портфель это портфель, который обеспечивает минимальный риск при заданной величине E(r) или максимальную отдачу при заданном уровне риска.

На риск портфеля основное влияние оказывает степень корреляции доходностей входящих в портфель ценных бумаг: чем ниже уровень корреляции, то есть чем ближе коэффициент корреляции приближается к (-1), тем ниже риск портфеля. Тогда можно предположить, что путем диверсификации изменения количества входящих в портфель ценных бумаг и их весов инвестор способен снизить уровень риска портфеля, не изменяя при этом его ожидаемой доходности.

Та часть риска портфеля, которая может быть устранена путем диверсификации, называется диверсифицируемым, или несистематическим риском. Доля же риска, которая не устранятся диверсификацией, носит название недиверсифицируемого, или систематического риска.

2. Потоки денег от финансовой деятельности

В основе управления финансовыми потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала организации.

По сути, финансовый поток — это движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме.

Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной «границы» предприятия.

Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Группировка денежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышает аналитичность отчетной информации.

В данной индивидуальной работе рассмотрим потоки денег от финансовой деятельности.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия. Денежный поток от финансовой деятельности — денежный поток, который образуется за счет привлечения новых источников капитала плюс увеличение процентных обязательств, минус выплаченные дивиденды.

Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью, позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия.

Управление денежными потоками компании является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками требует формирования специальной его политики, как части общей финансовой стратегии компании. Процесс реализации данной политики разрабатывается в соответствии со следующими основными этапами:

анализом денежных потоков компании в предшествующем периоде;

исследованием факторов, влияющих на формирование денежных потоков компании;

обоснованием типа политики управления денежными потоками компании;

выбором направлений и методов оптимизации денежных потоков компании, обеспечивающих реализацию избранной политики управления им;

планированием денежных потоков компании в разрезе отдельных их видов;

обеспечением эффективного контроля реализации избранной политики управления денежными потоками компании.

Для определения потоков денежных средств используются прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур, с помощью которых определяют величину потока денежных средств.

Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат. Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка.

Для расчета оптимального остатка денежных средств на расчетном счете используются модели, позволяющие оценить общий объем денежных средств и их эквивалентов, долю, которую следует держать на расчетном счете, долю, которую нужно держать в виде быстрореализуемых ценных бумаг, а также оценить моменты трансформации денежных средств и быстрореализуемых активов.

Читайте также:  Ренессанс кредит в дзержинске нижегородской области адрес

Если организация имеет большой запас денежных средств, превышающий сумму прогнозных платежей, то она терпит определенные убытки, так как не использует их для покупки государственных ценных бумаг, приносящих доход в виде процента. Государственные ценные бумаги являются бездисковыми, поэтому альтернативой свободным денежным средствам на банковских счетах является вложение избыточных средств в ликвидные ценные бумаги, то есть активы, близкие к абсолютно ликвидным.

Таким образом, типовая политика компании в области наличия денежных средств такова: компания должна поддерживать оптимальный уровень свободных денежных средств, который дополняется некоторой суммой денежных средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги или срочные вклады.

3. Сальдо накопленных денег от реализации инвестиционного проекта, его расчет и экономическое содержание

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) проекта определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности будущего предприятия после реализации проекта. Следует отметить, что в оценке эффективности инвестиционных проектов совокупность движения денежных средств рассматривают как совокупность денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, обусловленных реализацией инвестиционных проектов.

Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности:

Методика расчета накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта состоит в следующем.

1. Рассчитывается денежный поток от операционной деятельности по годам использования инвестиционного проекта. Под операционной деятельностью подразумевается получение чистого дохода от использования инвестиционного проекта. Чистый доход включает сумму чистой прибыли и амортизации по годам использования инвестиционного проекта.

2. Рассчитывается сальдо инвестиционной деятельности предприятия как алгебраическая сумма притоков и оттоков денежных средств, обусловленных реализацией инвестиционного проекта. Методика расчета сальдо инвестиционных потоков зависит от структуры источников финансирования инвестиционного проекта (соотношения собственных и заемных средств). Если одним из источников финансирования инвестиционных проектов является заем, то следует проводить расчет процентов по кредиту в зависимости от процентной ставки, суммы самого кредита и сроков его погашения.

3. Перед расчетом денежного потока от операционной деятельности предварительно необходимо рассчитать базу налогообложения и налоговые вычеты по каждому сроку использования инвестиционного проекта.

4. Рассчитывается размер ежегодного взноса в счет погашения кредита. Размер ежегодного взноса в счет погашения кредита определяется таким образом, чтобы сальдо между чистым доходом от операционной деятельности, с одной стороны, и суммой процентов за кредит, а также ежегодным размером погашаемого кредита, с другой стороны, имело нулевое или положительное значение.

5. Рассчитывается суммарное сальдо денежного потока по инвестиционной и операционной деятельности по каждому году использования инвестиционного проекта.

6. Рассчитывается сальдо накопленного денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности. Расчет производится нарастающим итогом, начиная с "нулевого года", когда были произведены инвестиционные затраты и, кончая последним годом использования инвестиционного проекта.

7. Принимается управленческое решение о целесообразности реализации того инвестиционного проекта (того варианта капитальных вложений), который обеспечивает получение максимальной суммы накопленного эффекта за весь срок использования инвестиционного проекта. Расчет накопленного эффекта за весь срок использования инвестиционного проекта (Эн) можно произвести по формуле

где Энi — суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности по каждому конкретному году использования инвестиционного проекта, р.

Данный показатель в свою очередь рассчитывается по формуле

где Чдi — чистый доход от операционной деятельности за i-й год использования инвестиционного проекта, включающий сумму чистой прибыли и амортизации, р.;

Ск.и — сальдо притоков и оттоков по каждому году инвестиционной деятельности предприятия, р.

Суммарный эффект от операционной и инвестиционной деятельности или чистый доход от реализации инвестиционного проекта включает сумму чистой прибыли и амортизации за вычетом инвестиционных затрат. Чистая прибыль при этом рассчитывается как разность между прибылью от операционной деятельности и величиной налогов, уплачиваемых из прибыли в бюджет.

Под прибылью от операционной деятельности понимается прибыль от реализации инвестиционного проекта. Она рассчитывается в виде разности между выручкой от реализации продукции без косвенных налогов и ее себестоимостью, обусловленной операционной деятельностью или, точнее, реализацией инвестиционного проекта.

Таким образом к внедрению принимается инвестиционный проект, по которому сальдо накопленного эффекта имеет максимальное значение.

Каждый инвестор желает таким образом сформировать портфель, чтобы сочетание ожидаемой доходности Er и уровня риска А портфеля приносило бы ему максимальное удовлетворение потребностей и минимизировало риск при желаемой доходности. Разные инвесторы имеют отличные друг от друга мнения об оптимальности сочетания Er и А, поскольку отношение одного инвестора к риску не похоже на желание рисковать другого инвестора. Поэтому, говоря об оптимальном портфеле, надо иметь в виду, что эта категория сугубо индивидуальна, и оптимальные портфели разных инвесторов теоретически отличаются друг от друга. Тем не менее, каждый оптимальный портфель непременно является эффективным, то есть инвесторы выбирают удовлетворяющий их (оптимальный) портфель из эффективных портфелей.

Финансовые потоки отражают доходы и расходы экономических субъектов. Путём анализа финансовых потоков можно узнать степень финансовой устойчивости, самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Управление финансовыми потоками — важнейшая часть финансовой политики предприятия, которая пронизывает всю систему управления предприятия.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Максимова В.Ф.. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: Учебно-практическое пособие. — М.: Изд. центр ЕАОИ. — М., — 214 с., 2007

2. Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П. А. Соловьева.- Рыбинск, 2007. — 174 с.

3. Крылов Э.И., Власова В.М., Оводенко А.А./Анализ эффективности инвестиций и инноваций: учеб. Пособие/ СПбГУАП.СПб.,2003, 506с

3. http://www.mfmesi.ru/library/ — Библиотека Минского филиала МЭСИ

4. http://www.mesi.ru/about/structure/library/ — Библиотека МЭСИ;

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Характеристика предприятия. Описание продукции и рынков сбыта. Определение условий реализуемости и показателей эффективности инвестиционного проекта на основании денежного потока от финансовой деятельности. Расчет срока окупаемости капитальных вложений.

курсовая работа [758,3 K], добавлен 06.01.2016

Понятие инвестиционного портфеля и основные цели его формирования. Особенности и основные этапы формирования портфеля реальных инвестиционных проектов на конкретных примерах. Формирование инвестиционного портфеля в условиях рационирования капитала.

курсовая работа [74,9 K], добавлен 05.11.2010

Понятие, сущность, основные виды и принципы построения инвестиционного портфеля. Примеры наиболее известных моделей портфельного управления. Показатели финансовой оценки эффективности инвестиционного портфеля и проблемы выбора его оптимального варианта.

реферат [100,9 K], добавлен 23.07.2014

Расчет чистой ликвидационной стоимости оборудования, сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, потока реальных денег, сальдо накопленных реальных денег, показателей коммерческой эффективности участия в проекте.

курсовая работа [96,7 K], добавлен 05.11.2008

Инвестиционный портфель: задача, цели и классификация. Формирование инвестиционного портфеля. Создание оптимальных условий инвестирования. Выбор и реализация стратегии управления портфелем. Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности.

реферат [17,4 K], добавлен 07.01.2015

Понятие эффективности инвестиционного проекта и состав денежного потока. Расчет показателей эффективности проекта: чистого дохода; дисконтированного дохода; внутренней нормы доходности; индексов доходности затрат и инвестиций; срока окупаемости.

контрольная работа [64,5 K], добавлен 18.07.2010

Сущность и типы инвестиционного портфеля. SWOT-анализ на примере НК "Роснефть". Проблемы и особенности формирования портфеля ценных бумаг российскими предприятиями. Анализ основных факторов внутренней и внешней среды непрямого и непосредственного влияния.

контрольная работа [36,9 K], добавлен 22.10.2013

Понятие эффекта и эффективности. Показатели эффективности инвестиционного проекта. Порядок отбора инвестиционных проектов. Оптимизация инвестиционного портфеля. Оценка объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

контрольная работа [30,6 K], добавлен 04.11.2003

Анализ макроэкономического окружения. Определение денежного потока, расчёт амортизационных отчислений и ставки дисконта. Расчёт показателей эффективности участия собственного капитала, коммерческой и бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

курсовая работа [42,5 K], добавлен 26.09.2012

Выбор объектов инвестирования, эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов. Расчет ставки дисконтирования и показателей эффективности. Формирование инвестиционного портфеля. Определение эффективности инвестиционного портфеля.

курсовая работа [102,6 K], добавлен 03.06.2015

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.

Формирование инвестиционного портфеля определяется рядом факторов, среди которых следует выделить следующие: цели инвестирования, текущая экономическая ситуация в стране и мире, развитие фондового рынка и др.

Под оптимизацией инвестиционного портфеля принято понимать комплекс целенаправленных действий инвестора по модифицированию его структуры.

Цели оптимизации зависят от принципиальной позиции инвестора, в том числе в части соотношения риска и доходности, типа выбранной им инвестиционной политики. В свою очередь, в процессе оптимизации могут быть решены следующие задачи:

  • — увеличение доходности инвестиционного портфеля;
  • — снижение рисков инвестиционного портфеля;
  • — изменение количества элементов в инвестиционном портфеле;
  • — обеспечение внутренней устойчивости инвестиционного портфеля;
  • — обеспечение роста капитализации компании.

В основу оптимизации инвестиционного портфеля заложены следующие базовые принципы:

  • • проведение оптимизации инвестиционного портфеля должно осуществляться в рамках разработанной и принятой инвестиционной стратегии;
  • • оптимизация должна быть направлена на сочетание доходности и рисков в приемлемом коридоре;
  • • обязательное рассмотрение не менее трех-пяти вариантов различного уровня доходности и риска;
  • • учет инвестиционного климата страны и региона;
  • • принятие решений по итогам оценки ситуации на фондовом рынке;
  • • оценка систематических и несистематических рисков;
  • • ответственность, профессионализм и компетентность лиц, принимающих решения по поводу оптимизации инвестиционного портфеля.

Под эффективным инвестиционным портфелем понимают такой портфель, состав которого в полном объеме обеспечивает один из двух вариантов:

  • 1) максимальную доходность при минимальном (заданном) риске;
  • 2) минимальный риск при максимальной (заданной) доходности.
Читайте также:  Схема заработка на ставках в букмекерских конторах

При этом под оптимальным инвестиционным портфелем принято понимать такой портфель, состав которого в наибольшей степени удовлетворяет запросам и интересам инвестора с учетом сочетания доходности и риска по вложенным средствам.

Этапы формирования оптимального инвестиционного портфеля:

  • 1) оценка финансовой устойчивости компании;
  • 2) разработка (корректировка) инвестиционной политики компании с учетом текущей социально-экономической ситуации в стране;
  • 3) формирование генеральной цели инвестиционных вложений, выбор подходящего типа инвестиционного портфеля;
  • 4) анализ существующих возможностей для инвестиционных вложений;
  • 5) разработка стратегии по осуществлению вложений денежных средств;
  • 6) отбор направлений инвестирования средств, соответствующих генеральной цели компании;
  • 7) проведение всесторонней и всеобъемлющей экспертизы бизнес-планов инвестиционных проектов;
  • 8) формирование оптимального инвестиционного портфеля компании на основе специальных методов;
  • 9) осуществление постоянного контроля за достижением инвестиционным портфелем намеченного ранее уровня доходности и социально-экономического эффекта (если последний был обозначен в инвестиционной стратегии);
  • 10) проведение оптимизации инвестиционного портфеля в режиме реального времени с учетом изменяющихся уровней доходности и риска (в том числе в разрезе отдельных элементов);
  • 11) оценка успешной реализации инвестиционных проектов и портфелей.

Особое внимание следует уделять возможности оптимизации налогообложения доходов по отдельным инструментам, которые входят в портфель. Это обусловлено различным уровнем налогообложения, наличием льгот и преференций по разным инструментам, составляющих инвестиционный портфель.

Методы оптимизации инвестиционного портфеля подразделяются на несколько групп:

  • • оценка рисков реализации инвестиционного проекта (как правило, методы данной группы связаны с расчетом математического ожидания получения ущерба в случае отсутствия успешного практического осуществления проекта);
  • • оценка доходности и рентабельности инвестиционных проектов и организация их оптимального сочетания в портфеле;
  • • экономико-математические модели и комплексные оценки с учетом доходности и рисков реализации инвестиционных проектов в инвестиционном портфеле (методики Марковица, Шарпа, Трейнора и других)

В частности, говоря о первой группе методов, для минимизации рисков может быть использован расчет математического ожидания.

Исходя из данных, представленных в табл. 3.2, необходимо оценить уровень риска инвестиционных вложений по каждому из пяти вариантов и выбрать наилучший.

Ключевые показатели вариантов инвестиционных вложений

Процесс стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия после разработки перспективных и текущих планов переходит в процессе текущего управления этой деятельностью через формирования инвестиционного портфеля предприятия. Управление портфелем инвестиций включает в себя задачи по формированию портфеля инвестиционных проектов (объект управления) и системы управления.

Инвестиционный портфель предприятия представляет собой набор входящих в него проектов и программ, принятых к реализации в соответствии с инвестиционными планами, совокупные инвестиционные качества которых существенно выше, чем каждого проекта по отдельности и возможны только тогда, когда они рассматриваются как единый комплекс.

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность объектов реального и финансового инвестирования, сформированных в соответствии с целями стратегии развития предприятия. Это целостный объект управления, традиционно состоящий из: портфеля реальных инвестиционных проектов; портфеля инвестиций в ценные бумаги (портфельные инвестиции); портфель прочих финансовых вложений (банковские депозиты, производные ценные бумаги и т.п.).

Процесс формирования портфеля инвестиционных проектов предусматривает формирование: портфеля реальных инвестиций и портфельных ценных бумаг. Соотношения этих частей в структуре инвестиционного портфеля практически всегда соответствует структуре интересов инвесторов.

Принципы, исходя из которых осуществляется формирование портфеля:

обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия (формирование инвестиционного портфеля предполагает такой подбор инвестиционных проектов, которые обеспечат реализацию целей стратегии развития предприятия);

соответствие портфеля инвестиционным ресурсам (в соответствии с эти принципом в портфель включают те проекты, которые предприятие сумеет обеспечить финансовыми и другими ресурсами);

альтернативность инвестиций (составляется список альтернативных инвестиционных проектов и осуществляется его оптимизация на основе соотношения доходности, риска и ликвидности проектов);

обеспечение управляемости портфелем предполагает: определение центров ответственности за каждый проект в целом; системы комплексного и прогнозирующего планирования и контроля;

создание и управление командой проекта с целью объединения и координации усилий всех исполнителей, задействованных в нем.

Формирование портфеля реальных инвестиций предполагает принятие решения о целесообразности включения в портфель тех или иных инвестиционных проектов на основе определения их приоритетности, т.е. формируя портфель, предприятие должно найти ответ на следующий вопрос в рамках выбранной им инвестиционной стратегии: какие конкретные проекты следует включить в портфель, чтобы они соответствовали объему капитальных вложений и источникам финансирования, предусмотренным в инвестиционном плане на текущий плановый период?

Остановимся на процессе отбора проектов. На большинстве предприятий, как правило, ведется работа сразу по нескольким проектам одновременно. Количество больших и малых проектов в портфеле почти всегда превышает имеющиеся ресурсы (практика показывает, что запланированные и предложенные реальные проекты обычно превышают ресурсы с коэффициентом 3–4 за планируемый пятилетний период), и от некоторых проектов следует отказаться. Если не осуществить отбор проектов, возникающая перегрузка неизбежно приводит к неразберихе и неэффективному использованию скудных организационных и финансовых ресурсов. Отсутствие на предприятии системы отбора (системы приоритетов) приводит к тому, что оно сталкивается с серьезными проблемами. Наличие таких единых критериев и методов для оценки и отбора проектов, которые признают и используют все сотрудники, позволяет отобрать наиболее эффективные проекты, поддерживающие стратегическое направление развития предприятия.

Существует большое количество используемых методов для отбора проектов, которые можно применять на практике. Те из них, которые позволяют оценить финансовую сторону проектов, рассмотрены в лекции «Оценка эффективности инвестиций». Выбор того или иного метода (модели) отбора зависит от характера отрасли бизнеса, размера предприятия, уровня неприятия риска, технологии, конкуренции, сегмента инвестиционного рынка, стиля управления и т.д., и каждый из них может оказать сильное влияние на метод, используемый для выбора проектов.

Помимо методов, которые позволяют оценить финансовую сторону проектов, при отборе могут использоваться и ряд других приоритетов, связанных со стратегией предприятия. Для их применения по каждому поступившему предложению собирается информация, необходимая для оценки проекта и его будущей поддержки. Собранная информация направляется на рассмотрение в команду для определения приоритетности (или в специальный отдел по отбору проектов). Формирование приоритетов – сложный и противоречивый процесс.

На основании имеющихся критериев отбора из портфеля проектов эта команда принимает либо отвергает тот или иной проект. Роль команды по приоритетам гораздо значительнее, чем просто принятие или отказ от проектов на базе выбранных финансовых критериев. Эта команда отвечает за публикацию приоритетов каждого проекта и обеспечение открытости и независимости от влияния внутренней политики на предприятии. Например, большинство организаций, где есть команда по приоритетам или отдел проектов, используют электронное табло, чтобы распространить имеющийся портфель проектов для всей организации. Критерии отбора должны отражать критические факторы успеха. В таблице представлена оценочная матрица гипотетического проекта. Выбранные критерии указаны в верхней части матрицы. Руководство взвешивает каждый критерий (по шкале от 0 до 3) относительно его важности для целей организации и стратегического плана. Предложения по проекту затем представляются команде по определению приоритета проекта. Каждое предложение проекта затем оценивается по его относительной значимости дополнительно к выбранным критериям. Каждый критерий оценивается от 0 до 10 для каждого проекта. Эта величина определяет соответствие проекта конкретному критерию. Например, проект 1 хорошо согласуется со стратегией организации, так как его оценка 8. И, наоборот, проект 1 совершенно не способствует сокращению дефектов (его оценка 0).

Таблица Матрица просмотра проектов

Вес проекта по критериям:

Остается в рамках Основных ключевых компетенций

Подходит к стратегии

25% объема продаж от новых продуктов

Уменьшает дефекты менее, чем на 1%

Улучшает лояльность потребителей

И, наконец, эта модель использует оценку руководства каждого критерия по степени важности по шкале от 1 до 3. Например, ROI и согласованность со стратегией имеют вес 3, тогда как срочность и ключевые компетенции имеют вес 2. Прибавляя вес к каждому критерию, команда по приоритетам выводит общий балл для каждого проекта. Например, проект 5 имеет высший балл 102, т.е. [(2*1)+(3*10)+(2*5)+(2,5*10)+(1*0)+ (1*8)+(3*9)=102], а проект 2 имеет низкую оценку – 27. Если имеющиеся ресурсы создают разрыв в 50 баллов, то команда по приоритетам откажется от проектов 2 и 4. Проект 4 имеет некоторую срочность, но он не квалифицируется, как «обязательный». Поэтому его просматривают вместе с другими проектами. Проект 5 получит приоритет, проект N будет вторым по приоритетности и т.д. В редких случаях, когда ресурсы сильно ограниченны и предложения по проекту одинаковы по весу, обычно выбирают проект, который требует меньше ресурсов. Модели взвешенных множественных критериев, подобные этой, играют решающую роль при определении приоритета проектов.

Когда портфель проектов сформирован, стратегические цели предприятия и проекты тесно увязаны, следующий шаг, который следует сделать, – это установить последовательный, формальный, строгий процесс управления и осуществления проектов. Для этого отобранные проекты группируются по классам в соответствии с: а) целями проектов; б) предметной областью предназначения проектов (технические, технологические, экономические и т.д.); в) необходимыми для их осуществления объемами ресурсов; г) оценкой их взаимодополняемости и взаимоподчиненности .

4. Управление реализацией конкретными инвестиционными проектами, программами в составе инвестиционного портфеля (методология управления проектами).

Управление отдельными инвестиционными проектами можно определить как целенаправленное, заранее проработанное и запланированное создание, изменение или модернизацию исходного состояния объекта управления, учитывающую цели стратегии его развития на всех шагах разработки проекта. Каждый проект – это не повторяющееся, а всегда уникальное по содержанию мероприятие, то, чего ранее не делалось, имеющее свою конкретную цель, с фиксированным бюджетом, установленными ограничениями по ресурсам, имеющее конечную дату завершения, и цели действий исполнителей, отвечающие интересам заказчика. Объектом управления является жизненный цикл проекта, который включает деятельность по планированию, организации, координации участников и контролю на протяжении каждой фазы этого жизненного цикла.

Читайте также:  Банковские карты с бесконтактной технологией оплаты

В основу концепции методологии управления проектами положено понятие проекта, под которым понимается что-либо, то, что задумывается или планируется, некоторая задача с определенными исходными данными и требуемыми результатами. То, что задумывается или планируется «воспринимается как управляемое изменение исходного состояния, связанное с затратами времени и средств» [48]. Среди различных формулировок содержания понятия Управление проектами приведем следующее. «Управление проектамиэто наука определения цели деятельности и организации работ группы людей так, чтобы эти цели достигались по завершении деятельности». В этой формулировке на первый план выдвигается задача определения цели деятельности по проекту. В тех случаях, когда цели определены, методы управления проектами используются для организации ее достижения.

Ключевая цель проекта: выполнить задачи, поставленные заказчиком именно этого проекта; высшим руководством предприятия или организацией, выступающей заказчиком проекта (отчего хорошо известные приемы организации производства при их использовании для выполнения конкретного проекта очень часто реализуются с учетом особенностей заказчика). Конкретизируя свойства проекта, следует выделить следующее: в работе по достижению целей проекта объединяются усилия специалистов из различных подразделений, т.е. создается команда проекта, и специалисты, в нее вошедшие, могут быть временно переподчинены руководителю (менеджеру) конкретного проекта, который несет персональную ответственность за проект.

Управление инвестиционными проектами – основной инструментарий управления инвестициями в основной капитал. Методология управления проектами включает следующие подсистемы управления проектом:

управление содержанием и объемами работ;

управление временем, продолжительностью;

управление закупками и поставками;

управление распределением ресурсов;

управление человеческими ресурсами;

управление запасами ресурсов;

управление информацией и коммуникациями.

Набор форм и методов управления проектами позволяет хозяйствующему субъекту успешно решать следующие важнейшие задачи:

1) после оценки доходности и риска сформировать некоторую рациональную структуру инвестиционного портфеля;

2) оценить целесообразность использования привлекаемых и заемных средств на базе методов расчета эффективности инвестиционных проектов, включаемых в программу производства;

3) оценить эффективность отдельных инвестиционных проектов;

4) определить отдельные: конкретные убытки в результате учета в расчетах, рисков;

5) обоснованно оформить контрактные (договорные) отношения с целью защиты своих интересов;

6) обоснованно провести планирование и выработать рациональные формы оперативного управления как отдельными инвестиционными проектами, так и группой реализуемых проектов;

7) разработать мотивационные процедуры и рациональную систему контроля реализации отдельных инвестиционных проектов и программ (нескольких проектов);

8) обосновать формы и методы завершения каждого инвестиционного проекта;

9) с определенными доказательствами провести мобилизацию ресурсов всех участников инвестиционных проектов.

Построение системы управления инвестиционным проектом в значительной степени зависит от того, что положено в основу такой системы, т.е. от взаимоотношений участников проекта на верхнем уровне управления проектом.

В настоящее время можно выделить четыре основные структуры управления проектом на верхнем уровне системы:

1. Традиционная система – это когда финансовую ответственность принимает на себя один из участников инвестиционного проекта, а назначаемый руководитель (менеджер) проекта, как представитель заказчика, осуществляет управление ходом разработки и реализации проекта. Руководитель (менеджер) проекта в контрактные отношения с другими, кроме заказчика, не вступает. В данной системе руководитель проекта может действовать более независимо, но в то же время он снимает с себя часть финансовой ответственности, что не во всех случаях может быть оправданно.

2. Система расширенных функций руководителя (менеджера) проекта – это когда руководитель проекта принимает на себя ответственность в пределах фиксированной цены, осуществляя руководство проектом с оформлением соглашений с участниками проекта. В качестве руководителя проекта может быть любая организация, даже, когда она не имеет прямой связи с конкретным проектом, в котором она выступает руководителем.

Первоначально руководителем проекта, чаще всего, выступали подрядные организации, хотя в последнее время таковыми выступают также консалтинговые и инжиниринговые организации. В этих случаях руководитель (менеджер) проекта принимает на себя возможные убытки от наступления рисков.

3. Система под «ключ», чаще всего, используется при освоении капитальных вложений в проектах строительного плана. При этой системе в качестве руководителя проекта выступает проектная, или строительная, или проектно-строительная организация, с которой заказчик и оформляет договор на строительство (реконструкцию, перевооружение и т.п.) объектов. Руководство проекта не только получает всю полноту власти при реализации проекта, но и принимает на себя всю ответственность за результаты реализации проекта с наличием такого значимого ограничения в виде фиксированной цены.

4. Система управления инвестиционным проектом, который, наряду с другими проектами, входит в состав Государственной или региональной инвестиционной программы. Руководство программы выступает в качестве заказчика, который заключает контракт с руководителем (менеджером) проекта. В контракте определяются и функции управления, и мера ответственности руководителя проекта. Их уровень и значимость зависят от того, в какой мере руководство программы получает право распоряжаться ресурсами по рассматриваемому конкретному инвестиционному проекту. Как подвариант четвертой системы можно рассмотреть случай, когда в одной, обычно крупной организации, может реализовываться несколько инвестиционных проектов.

5. Жизненный цикл проекта – это промежуток времени между моментом выдвижения идеи проекта и моментом его ликвидации, т.е. период времени осуществления проекта. Это исходное понятие для инвестора, который определяет по нему время выхода на рынок, начало получения отдачи от вложенных в проект средств, а по завершению и ликвидации проекта – время начала нового проекта (здесь следует подчеркнуть именно тот факт, когда для инвестора фаза ликвидации проекта означает не просто прекращение деятельности по проекту, а прекращение с одновременным выдвижением следующей идеи проекта). Чем точнее определен период жизненного цикла, тем эффективнее используются инвестиции для реализации стратегии развития. Стадии жизненного цикла в строительстве: прединвестиционная, инвестиционная, эксплуатационная и стадия завершения.

1) Предынвестиционной — от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проек­та к осуществлению (реализации), включая принятие заказчи­ком, инвестором и другими решения о его финансировании.

На этой стадии изучаются возможности будущего объекта, принимаются решения об инвестировании, их объеме, выбирается руководитель объекта, определяется затраты на выполнение. Важно предусмотреть возможные неожиданности и риски, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов, оценить эффективность проекта. Важно придерживаться принципа заключающегося в том, чтобы вовремя остановиться. Лучше отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы получить неожиданный результат.

Работы на этой стадии чаще всего заканчиваются разработкой бизнес-плана, представляющего собой конкретный план действий по реализации идеи.

2) Инвестиционная стадия включает разработку проектно-сметной документации и подготовку к строительно-монтажным работам, проведение тендеров, заключение контрактов, организацию закупок и поставок материальных ценностей.

На этой стадии определяются генеральный подрядчик и субподрядчики, утверждается план платежей.

В процессе выполнения этой стадии предпосылки для ускорения этапов осуществления проекта, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений на этой стадии зависят не только затраты на осуществление проекта, но и расходы на его эксплуатацию, рассчитываемые на третьей стадии, включающую хозяйственную деятельность объекта проектирования.

Заканчивается инвестиционная стадия реализацией проекта, под которой понимается ввод в действие отдельных элементов инвестиционного проекта.

3) Эксплуатационная фаза (производственная) включает период использования предприятия (объекта проектирования), в течение которого к инвестору возвращаются вложенные в проект инвестиции. Она включает подфазы: период тестирования и приемки проекта. Пробная (опытная) эксплуатация проекта. Приемка и сдача (запуск в эксплуатацию) проекта. Подготовка производства. Иногда выделяемый этап проекта между окончанием строительства предприятия и началом производства, необходимый для формирования и обучения контингента будущих работников, закупки материалов и комплектующих. Эксплуатация объекта проекта. Период эксплуатации, во время которого осуществляется использование результатов проекта, иногда включается в жизненный цикл проекта в качестве фазы.

4)Фаза завершения, ликвидация, сворачивание проекта. Включает выход организаций из работ по проекту, составление окончательной отчетности по проекту, проведение заключительной ревизии и составление документации, отражающей проект в состоянии «сразу после завершения», приемка проекта заказчиком. Может также включать эксплуатационные испытания и закрытие контрактов по проекту. В других случаях означает переход к концептуальной фазе нового проекта, демонтаж оборудования, перебазировка рабочей силы и технологических ресурсов на новые проекты.

При этом результат одной стадии является основным исходным материалом для следующей (т.е. на базе полученных результатов разрабатываются цели следующего этапа). По завершению каждой стадии наступают моменты принятия ключевых решений, проводится анализ состояния всего проекта, на основании чего принимается решение об осуществлении следующей фазы, закрытии проекта или повторном выполнении работ предыдущей фазы.

Иногда понятие жизненного цикла воспринимается в качестве центральной идеи методологии управления проектами, когда возможность предсказать действия по отдельным работам в период жизненного цикла позволяет осуществлять цели проекта в ограниченный жизненным циклом временной период.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock detector